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2020出口退税概念股龙头:中国巨石(600176)

2020-09-03 17:00:13【财经学院】人次阅读

摘要  中国巨石(600176):行业底部确立 龙头弹性凸显  经营范围: 新材料的科研开发、生产和销售。  事件  中国巨石发布公告,由于产品售价过低,成本压力过大,自2020

  中国巨石(600176):行业底部确立 龙头弹性凸显

  经营范围: 新材料的科研开发、生产和销售。

  事件

  中国巨石发布公告,由于产品售价过低,成本压力过大,自2020 年9 月1日起,国内玻纤粗纱及制品销售价格进行恢复性上调,调价幅度为7%。

  点评

  国内需求恢复, 下游需求向好: 2020 年上半年国内粗纱价格同比下跌16%,公司营收降幅仅3%,主要与公司销量增加有关。由于上半年海外疫情在3 月后开始爆发,公司海外业务受到冲击,国内业务的好转是销量增加的主要原因。在主要细分领域中,风电抢装带来的边际需求增量最大。短期看,由于风电材料供给无法满足需求,预计2021 年风电领域的良好需求可以维持。除了风电领域外,与建筑和汽车相关的领域需求有望回升。

  海外业务受疫情冲击,下半年复苏可期:贸易摩擦和海外疫情的持续扩散对公司海外业务产生一定影响,公司正在积极应对。针对贸易摩擦,公司尝试在海外建厂以满足客户需求,打消客户疑虑。根据公司公告披露,7 月开始海外客户生产逐步恢复,海外需求较上半年有所好转。下半年随着海外业务恢复和桐乡智能制造基地、成都新基地的投产,公司销量有望环比回升。

  行业集中度提升,提价有望延续:与2019 年11 月行业其他公司主动提价、巨石不参与不同,本轮提价由巨石主动发起,这反映了行业供需形势的积极变化。公司作为行业中成本最低的企业,过高的成本压力使得行业内的其他企业提价意愿更加强烈,因此我们判断行业底部确认,本轮提价具有持续性。2020 年是中国建材解决集团内玻纤业务同业竞争的最后一年,随着整合的有序推进,龙头企业集中度提升后对于价格的把控力度更强。

  盈利调整与投资建议

  我们将2021 年公司产品售价变动由2%上调至5%,预计公司2020-2022年归母净利润19.6 /28.78 /33.43 亿元(较上次预测变动-2/+7/+6%)。上一轮玻纤涨价周期(2017.9-2018.11)中,公司PE(TTM)估值最高达到27X。我们认为行业周期底部确认,作为全球玻纤龙头,公司估值具有达到上一轮涨价周期上限的能力。按照2021 年公司EPS 0.82 元和27X 估值计算,上调目标价至22.14 元(上调50%),维持“买入”评级。

  风险提示

  经济下滑、海外疫情持续、贸易摩擦、汇率风险、成本上涨风险。

  

财经知识标签:概念股   龙头   概念

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