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2020体育概念龙头股:探路者(300005)

2020-09-01 14:00:42【财经学院】人次阅读

摘要  探路者(300005):探索新零售变革 下半年业绩有望逐步复苏  经营范围: “探路者”品牌户外用品的研发设计、组织外包生产、销售。  投资要点:  公司

  探路者(300005):探索新零售变革 下半年业绩有望逐步复苏

  经营范围: “探路者”品牌户外用品的研发设计、组织外包生产、销售。

  投资要点:

  公司公布20H1 业绩,上半年净利润亏损1.5 亿元,符合预期。1)20H1 实现收入3.0 亿元,同比下降57%,归母净利润亏损1.5 亿元,同比下降277%,扣非净利润亏损1.5 亿元,同比下降591%。2)20Q2 实现收入1.5 亿元,同比下降59%,归母净利润亏损1.4亿元,同比下降435%,主要由于疫情冲击户外用品消费,线下业务下滑明显。3)分品牌来看,20H1 探路者主品牌收入2.4 亿元,同比减少47%,Discovery Expedition 收入0.3 亿元,同比减少44%, TOREADKIDS 收入0.2 亿元,同比减少20%

  整体毛利率有所上升,但期间费用率大幅上升,资产质量仍需改善。1)销售费用率和管理费用率提升较大。20H1 整体毛利率较去年同期上升6.0pct 至43.2%,主要由于去年下半年退出并表易游等低毛利的旅游服务业务,剔除后主业毛利率与去年同期基本一致;销售费用率同比上升19.8pct 至38.5%,管理费用率(含研发费用)较去年同期提升10.2pct至22.4%,主要由于费用相对刚性下,费用率提升明显。费用率上升使得净利率较去年同期下降61.4pct 至-49.5%。2)资产质量有待进一步改善。20H1 公司计提存货、应收款等跌价准备金额合计1.2 亿元,20H1 应收账款较年初减少0.7 亿元至5.4 亿元,存货较去年同期增加7.7%至2.8 亿元。20H1 经营性现金流净额-2.2 亿元,资产质量待进一步改善。

  线下渠道门店调整,电商业务下滑。1)线下门店结构优化调整。2020H1 公司期末线下门店共1105 家(-68 家)。分品牌来看,探路者门店929 家(-62 家) Discovery Expedition门店139 家(+1 家),TOREADKIDS 门店37 家(-7 家)。2)线上业务下滑幅度相对较小。20H1 线上收入合计约9565 万元,同比下降18%,表现好于线下,线上占比约为32%。其中新建的微信小程序等线上社交新零售渠道取得收入2042 万元。

  困境求变,加强研发投入的同时探索营销新模式。1)专注研发创新,不断提升产品科技感与竞争力。20H1 研发投入同比增加25.6%。公司向珠峰高程测量队提供了专为极寒环境所打造的探路者HIMEX 极地系列户外装备,助力测量队全员成功登顶珠峰。2)加强线上销售,探索社群营销新模式。公司董事长王静亲自直播带货,在各大电商社区平台与明星大V、KOL 及专业MCN 机构等开展业务合作。同时也持续优化微信小程序等社交新零售渠道,加强线下与线上销售的协同。

  公司是户外用品行业龙头企业,聚焦户外主业,持续优化渠道结构,维持 “增持”评级。

  公司持续优化线下渠道,淘汰低效门店。加强研发投入,提升核心竞争能力,修炼内功。

  维持原有盈利预测,预计20-22 年实现净利润0.3/0.9/1.1 亿元,对应PE 为176/53/44倍,维持“增持”评级。

  风险提示:若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间长,零售承压业绩不及预期。

  

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