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基普对人民币汇率分析2021.04.26东吴证券晨会纪要

2021-04-26 10:50:19【财经新闻】人次阅读

摘要  宏观策略   宏观点评:迎接又一波大宗商品上涨   我们认为当前大宗商品正在迎来新一波上涨。随着全球农产品价格不断创下疫情以来新高,2021年二季度布伦特油

  宏观策略

  宏观点评:迎接又一波大宗商品上涨

  我们认为当前大宗商品正在迎来新一波上涨。随着全球农产品价格不断创下疫情以来新高,2021年二季度布伦特油价有望再度突破70美元,LME铜价也将升破1万美元大关。

  宏观点评:美国地产繁荣,A股谁受益?

  我们建议关注A股海外地产链出口营收占比较高,但估值偏低的标的(表1)。尤其是那些具备出口竞争优势的家电、家具企业,当前美国与欧洲房地产繁荣的共振,很可能对其这些公司的业绩带来较强支撑,同时也迎来估值水平的修复,从而实现戴维斯双击。

  策略周评:行业风火轮:震荡期抄外资作业收益如何?

  外资配置是当前市场主线。

  震荡期外资流入个股/行业后续跑赢市场。选取股指横盘震荡,同时外资加速流入的阶段作为研究区间,16年以来共四次:2017/2/13-2017/4/11,2017/8/28-2017/11/22,2018/10/18-2019/1/3,2019/5/9-2019/11/26。个股层面,震荡期外资流入前10个股后续3个月收益均值22.5%,四次区间均跑赢大盘;行业层面,外资流入前5行业后续3个月收益均值10.8%,三次区间跑赢市场。震荡期内抄外资作业的策略在后续有不错表现。

  近期外资流入医药、化工、银行。

  策略专题:策略专题·公募转防御,降仓加银行——21年基金一季报点评

  核心结论:

  ①2021年基金发行开门红,Q1主动偏股型基金数量和份额大幅增长,但1月后发行明显回落。②板块看:主板持仓提升,创业板和科创板下降。大类行业看:加仓金融地产、消费,减仓周期、科技。③相比20Q4,21Q1偏股主动型基金主要加仓了银行(持仓市值占比提升2.2pct)、化工(0.8pct)、医药生物(0.8pct)、电子(0.6pct)、建筑材料(0.5pct)。减仓前五行业:电气设备(-1.8pct)、非银金融(-1.1pct)、家用电器(-0.7pct)、计算机(-0.6pct)、汽车(-0.5pct)。

  策略专题:欧盟碳中和进程

  欧盟碳中和进程对中国的启示:1)欧盟通过产业转移和经济结构调整来降低碳排放的路径对我国并不适用,未来我国需要依托发展绿电和新兴低碳技术实现碳中和。2)未来碳交易排放体系将重塑工业和能源结构,我国需尽快发布和国际接轨的碳交易、碳排放核准等政策,助力人民币实现国际化。3)参照过往欧盟政策体系框架,未来建筑业和农业有望成为碳中和新的热点。4)供需才是决定工业品最重要的因素,碳交易将不会对我国制造业产能和价格产生较大的影响。

  固收金工

  固收点评:晶科转债:转型迎接平价时代的光伏翘楚

  公司是专业从事清洁能源的服务商,主营业务主要分为光伏电站运营和光伏电站EPC两大板块,涉及太阳能光伏的电站开发、电站投资、电站建设、电站运营和电站管理等环节,以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等,具备“开发-投建-运管-转让”全方位的服务能力。

  行业

  机械设备行业跟踪周报:新能源设备板块利好频传,机床和工程机械行业景气持续

  【锂电设备】3月全球电动车销量超预期,全球拥抱电动化利好设备商

  【光伏设备】项目验证通过提升市场HJT扩产预期,设备商红利有望逐步兑现

  【机床行业】3月机床产量同比+43%持续高增长,建议关注国产机床和刀具龙头

  【工程机械】高基数下4月挖机销量增速回落,建议配置低波动周期中的强α

  电气设备新能源行业周报:车展火爆电动化智能化提速持续看好、储能首次征求意见

  电气设备8402上涨6.71%,表现强于大盘。光伏涨7.69%,发电设备涨5.37%,锂电池涨4.94%,新能源汽车涨4.03%,工控自动化涨2.55%,风电跌0.25%,核电跌0.82%,发电及电网跌1.68%。涨幅前五为科泰电源、华西能源、天际股份、*ST融捷、天赐材料;跌幅前五为*ST哈空、嘉元科技、中电电机、天龙光电、平高电气。

  汽车行业周报:4月累计批发同比2019年+1%,优中选优

  整车板块优选新车周期明确向上且积极应对电动智能转型的优秀民营企业:推荐长城汽车+吉利汽车。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有自身位置且业绩向上周期:推荐福耀玻璃+拓普集团+中国汽研+德赛西威+华阳集团,关注星宇股份

  商业贸易行业跟踪周报:孩子王IPO过会,母婴零售龙头上市在即

  孩子王IPO成功过会,母婴零售龙头上市在即。创新性采用大店模式,开创以会员关系为核心资产的“单客经营模式”。IPO募集资金主要用于“全渠道零售终端建设项目”,计划未来开设三年开设300家数字化门店。

  金融行业周报(2021.04.19~2021.04.25):把握金融股一季报超预期行情

  1)银行板块:一季度企业中长期贷款放量,实体融资需求旺盛,不仅推动银行信贷规模放量,同时有利于资产质量修复,相当利好银行基本面。同时,贷款利率回升带动商业银行净息差企稳,构成银行今年基本面核心拐点。2)券商板块:当前券商板块估值处于历史低位,随着资本市场政策改革和注册制的全面推动,券商板块具有显著长期投资价值。3)保险板块:寿险负债端短期依旧承压,3月新单和新业务价值单月同比预计下滑,二季度核心观察人力趋势。财险:车险费改对行业的负面影响整体好于预期,龙头公司优势突出。东吴金融推荐板块排序:银行、证券、保险,建议关注个股组合【东方财富】、【宁波银行】、【招商银行】、【中金公司】和【远东宏信】。

  有色金属行业跟踪周报:重点关注一季报业绩超预期的有色子行业

  行情回顾:本周沪深300指数上涨3.41%。有色金属(申万)指数上涨3.67%。铜、铝、黄金、小金属、金属新材料涨幅分别为0.82%、1.64%、2.93%、4.86%和11.83%。个股涨幅前五的公司为合盛硅业、格林美、中矿资源、联瑞新材、铂科新材。

  钢铁:政策加码打开钢铁股进一步上涨空间

  行情回顾:本周申万钢铁上涨1.9%,领先上证综指0.5%。涨幅居前的个股为八一钢铁(20.8%)、华菱钢铁(17.1%)、永兴材料(16.0%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比3.8%、3.7%、5.3%、7.0%;螺纹、热轧盘面利润环比分别0.3%、0.7%。

  化工行业2021年4月第四周周报:印度疫情失控引发原油需求担忧,化工板块延续一季报行情

  投资建议:随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转,推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利,另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。

  风险提示:油价大幅波动;海外经济复苏不及预期;贸易战形势恶化。

  教育行业周报(2021年第16期):完善民办教育联席会议制度,看好民办教育龙头规范化发展

  推荐标的:天立教育/中教控股/希望教育/华夏视听教育/中国东方教育

  钢铁行业点评报告:关注压减产量的进一步政策

  投资建议:中期继续需求复苏+成本下跌+压减产量+碳中和。看好钢铁估值业绩双升,首推板材龙头宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份,建议关注重庆钢铁、鞍钢股份、南钢股份等;建议关注优质长材马钢股份、柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山。

  推荐个股及其他点评

  安图生物(603658):2020年年报及2021年一季报点评:收入端持续边际改善,看好公司IVD平台化长期优势

  盈利预测与投资评级:由于公司受疫情负面影响略超我们的预期,我们将公司2021-2022年归母净利润13.19/17.25亿元,下调至12.01/15.86亿元,预计2023年归母净利润为20.86亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为45/34/26倍,考虑到公司低基数下归母净利润未来三年复合增速有望超40%,长期发展空间广阔,维持“买入”评级。

  视源股份(002841):2020年报业绩点评:业绩符合市场预期,复苏增长趋势明显

  业绩符合市场预期,2020H2复苏增长趋势明显。我们预计随着疫情改善及需求恢复,2021年公司有望恢复增长趋势,我们将2021-2022年的EPS从3.28/3.77元上调至3.57/4.26元,预计2023年EPS为5.00元。当前市值对应2021-2023年PE为41/34/29倍。维持“买入”评级。

  丸美股份(603983):2020年报点评:眼部产品量价齐升,加速推新下期待业绩改善

  产品端:眼部产品优势显著,实现量价齐升。渠道端:直营电商持续增长,线下渠道受疫情冲击。新收入准则致毛利率下滑,新营销战略下销售费用率提升。推新加速,超级爆品+小爆品滚动推行。盈利预测与投资评级。

  科沃斯(603486):2020年年报&2021年1季报点评:全年业绩实现高增长,自主品牌占比高达76%

  1。自主品牌发力助推公司营收高增长

  2。高端产品占比提升,控费能力持续优化

  3。经营性现金流大幅改善,预收款创历史新高

  4。技术创新引领行业发展,线上渠道拓展保障未来业绩增长

  斯达半导(603290):本土IGBT龙头,率先受益国产替代

  公司深耕以IGBT为代表的功率半导体领域,产品竞争力突出,市场优势地位显著,有望充分受益工业控制及电源、新能源、变频白色家电等应用市场等推动的IGBT市场的增长。

  招商银行(600036):2021年一季报点评:资产质量再向好,负债成本超预期!

  事件:招商银行2021年一季度营业收入847.15亿元,同比增长10.64%,归属于本行股东的净利润320.15亿元,同比增长15.18%,对应EPS为1.27元/股;期末总资产8.66万亿,较年初增长3.63%,归属于本行普通股股东净资产6710.53亿元,较年初增长4.90%,对应BVPS为26.61元/股。招商银行一季度盈利增速及业绩指标优于我们的预期,同时也超出市场预期。

  三花智控(002050)一季报点评:21年新能车热管理高歌猛进,传统制冷复苏

  21Q1收入同比+37%,利润+70%,Q1毛利率同比+0.8pct,业绩超市场预期。2021Q1公司实现营业收入34.08亿元,同比增长37.22%,环比下降3.08%;实现归属母公司净利润3.6亿元,同比增长70.36%,环比下降2.66%。一季报整体业绩接近50%-80%预告增速上限,超市场预期。Q1毛利率为27.24%,同比上升0.8pct,环比下降5.3pct;归母净利率为10.56%,同比上升2.1pct,环比上升0.04pct。

  长春高新(000661):2021年一季报点评:金赛业绩超预期,全年有望持续高增长

  公司发布2021年一季报,实现营业收入22.8亿元,同比增长37.3%,归母净利润8.7亿元,同比增长61.2%,实现扣非后归母净利润8.7亿元,同比增长60.5%,业绩超预告中值

  天孚通信(300394):2020年报点评:年报及一季报业绩维持高增长,数通与电信双轮驱动长期发展

  天孚通信发布2020年年度报告以及2021Q1业绩报告,2020年全年实现营业总收入为8.73亿元,同比增长67.03%;实现归母净利润2.79亿元,同比增长67.55%。2021Q1实现营业总收入2.43亿元,同比增长55.45%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长50.83%。

  万泰生物(603392):2021年一季报点评:HPV疫苗放量增长,IVD业务摆脱疫情影响恢复增长

  2020年公司实现营业收入277.35亿元,同比增长19.09%,实现归母净利润63.28亿元,同比增长18.78%,2021年一季度公司营业收入69.29亿元,同比增长25.37%,归母净利润14.97亿元,同比增长13.77%。

  青岛啤酒(600600):Q1业绩符合预期,产品坚持高端化

  Q1业绩符合预期,产品坚持高端化

  Q1利润大幅提升,盈利能力改善

  Q1吨价提升,产品结构优化

  盈峰环境(000967):2020年报&2021一季报点评:年报符合预期,装备持续领跑环卫服务大增

  2020年,公司实现营收143.32亿元,同增12.89%;归母净利润13.86亿元,同增1.84%;扣非归母净利润14.32亿元,同增14.38%,符合我们预期;加权平均ROE同比降低0.43pct,至8.62%。2021年一季度,公司实现营收27.37亿元,同增24.47%;归母净利润1.52亿元,同增5.63%;扣非归母净利润2.18亿元,同增17.98%

  三峡水利(600116):2021一季报点评:业绩稳扎稳打,全年高增长可期

  事件:公司公告2021年一季报,实现营收20.55亿元,同比增长880.42%;归母净利润1.59亿元,同比增长577.83%;扣非后为1.46亿元,同比增长1425.71%

  短期来看:业绩符合预期,全年业绩下限增速超过30%。

  中期来看:公司十四五战略规划落地,配售电+综合能源服务+新能源发展路径清晰。

  长期来看:电网深化改革势在必行,公司作为电改龙头顺从产业发展趋势和方向,有望率先获益。

  国电南瑞(600406)年报点评:经营业绩符合预期,在手订单稳增

  由于会计调整,预计未来将计提较多减值,下调公司2021-22年归母净利润分别至57.3(-5.7)亿、68.0(-6.3)亿,预计23年归母净利润80.9亿,同比分别+18.2%、+18.6%、+18.9%,对应现价PE分别26x、22x、19x,给予目标价37.2元,对应21年30xPE,维持“买入”评级。

  盛和资源(600392):2020年报&2021年一季报点评:景气持续,业绩大超预期

  盛和资源发布2020年度公告及2021年1季度公告:2020年度实现营业收入81.6亿元,同比增长17.2%;2020年归属于上市公司股东的净利润为3.2亿元,同比增长218.4%,好于我们预期。公司2021年度一季度营收为23.5亿元,同比增长32.3%;归母净利润为3.1亿元,同比增长2787.4%,好于我们预期。

  歌尔股份(002241):2021年一季报点评:

  2021Q1业绩增速亮眼,Q2高增长持续:公司发布2021年一季报,2021Q1实现营收140.28亿元,同比增长116.68%,其中精密零组件32亿元,同比增长39.37%;智能声学整机61亿元,同比增长126.76%;智能硬件45亿元,同比增长267.84%;实现归母净利润约9.66亿元,同比增长228.41%,落在此前预告区间上限,符合预期。此外,公司预告21年H1归母净利润15.61-17.96亿,同比增长100%-130%

  拓普集团(601689):2020年年报点评:业绩符合预期,持续推进Tier0.5战略

  鉴于公司Tier0.5战略顺利推进,产品单车平均配套价值提升,产能加快布局等因素。我们将拓普集团2021-2022年营收预测从100.79/132.26亿元上调为120.54/151.04亿元,2023年为198.95亿元,同比分别为+85.13%/+25.30/+31.72%;将2021-2022年归母净利润预测从11.09/15.13亿元上调为13.26/16.74亿元,2023年为22.66亿元,同比分别为+111.15%/+26.24%/+35.36%。对应EPS分别为1.2/1.52/2.06元,对应PE为30.48/24.15/17.84倍,维持“买入”评级。

  光迅科技(002281):2020年报点评:年报及一季度业绩稳步提升,长期成长空间可期

  光迅科技2020年全年实现营业总收入60.46亿元,同比+13.27%,实现归母净利润4.87亿元,同比+36.25%。2021年Q1实现营业总收入15.10亿元,同比+105.86%,实现归母净利润1.32亿元,同比+2488.26%。公司业绩持续向好,符合我们预期。

  爱尔眼科(300015):2020年报&2021Q1季报点评:业绩超预期,眼科龙头韧性增长

  盈利预测与投资评级:公司稳居民营眼科医疗服务行业龙头,根基深厚,稳健扩张,我们将公司2021-2022年归母净利润22.78/30.63亿元,调整至23.58/30.14亿元,预计2023年归母净利润约39.59亿元,对应当前市值的PE分别为123X/97X/74X,维持“买入”评级。

  分众传媒(002027):2020年报及2021一季报点评:业绩超市场预期,互联网教育政策收紧影响有限

  由于互联网教育政策收紧对公司业绩仅带来短期影响且影响有限,我们维持公司2021年EPS为0.41元,将2022年EPS由0.47上调为0.51元,预计2023年EPS为0.60元,同比增长48.8%/25.8%/17.6%,对应PE分别为23.90/19.00/16.16倍。我们维持公司“买入”评级。

  易德龙(603380):2020年报&2021年一季报点评:柔性EMS龙头加速成长,业绩创新高

  公司2020年营业收入12.89亿元,同比+25.46%,归母净利润1.66亿元,同比+30.22%。2020年第一季度,公司营业收入3.65亿元,同比+55.47%,归母净利润4345.97万元,同比+161.85%。

  珀莱雅(603605):2020年报&21Q1季报点评:业绩符合预期,明星单品成效显现,彩妆业务增量可期

  线上渠道发力,2020年营收逆势高增,21Q1增势不减。深化精华类大单品战略,驱动毛利率提升。营销投入加码,销售费用率略有上升,整体净利率保持稳定。深化数字化中台建设,落地自有品牌蓝图。升级、推新持续迭代,践行大单品战略,驱动品牌升级。外延收购上海海狮龙,补充互补型品牌。盈利预测与投资评级。

  亿纬锂能(300014):动力电池进入收获期,全年高增长确定

  Q1公司归母净利6.5亿元,符合市场预期。21Q1公司实现营收29.58亿元,同比增加125.98%,环比增长4.8%;归母净利润6.47亿元,同比增长156.22%,环比下滑8.36%,扣非归母净利润6.14亿元,同比增长188.45%,环比下滑9.64%。盈利能力方面,Q1毛利率为26.94%,同比下滑2.81pct,环比下滑0.73pct;净利率21.87%,同比增长2.58pct,环比下滑3.14pct;Q1扣非净利率20.78%,同比提升4.5pct,环比下滑3.32pct。

  中国汽研(601965):2020年年报&21Q1季报点评:业绩符合预期,长期持续看好

  基于检测业务增长+智能网联业务拓展,我们维持2021-2022年归母净利润为6.86/8.16亿元,预计2023年归母净利润为9.62亿元,同比增长22.8%/18.9%/17.9%,对应EPS为0.69/0.82/0.97元,对应PE为23.49/19.75/16.75倍。看好公司未来发展前景,且估值具有较好吸引力,维持“买入”评级。

  卫士通(002268):年报和一季报点评:经营性净现金流创历史新高,报表出现显著边际变化

  事件:公司公告2020年年报、2021年一季报,符合我们预期。(详情见正文)

  一、年报经营性净现金流创历史最佳,报表端已体现显著边际变化。资产负债表干净稳健

  二、10年期长效限制性股票激励落地,治理结构也体现显著边际变化

  先导智能(300450):2020年报点评:业绩低于预期,新签订单饱满助力发展

  事件1:公司2020年年营业收入为58.6亿,同比+25%;归母净利润7.7亿元,同比+0.25%,低于市场预期;扣非净利润7.0亿,同比-8.4%。公司2021Q1实现营业收入12.1亿元,同比+39%;实现归母净利润2.0亿元,同比+113%。

  事件2:2021年4月21日,先导智能在微信公众平台发布信息,公司将为尚德电力提供2GW的TOPCon电池制造整体解决方案;公司将为印度Waaree提供3GW高效光伏组件智能产线中的全部核心高速串焊设备。

  科达利(002850)2021年一季报点评:逐季提升,龙头重回高增长

  公司Q1归母净利0.88亿元,同比+541%,偏业绩预告上限,符合市场预期。2021年Q1公司营业收入8.00亿元,同比增长169.95%,环比上升4.67%;归母净利润0.88亿元,同比增长473.69%,环比上涨8.97%;扣非净利润0.81亿元,同比增长541.42%,环比上涨13.3%。盈利能力方面,21年Q1毛利率为25.93%,同比增加2.62pct,环比下降10pct,若剔除Q4会计处理影响(Q4实际毛利率为30%),毛利率环比下降4pct,主要受春节及原材料涨价影响;但归母净利率为10.93%,同比增加5.78pct,环比+0.43pct,基本持平。

  诚意药业(603811):2020年年报及2021年一季报点评:业绩略超我们预期,海洋生物医药龙头前景广阔

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2022年归母净利润预测2.29/3.08亿元,预计2023年归母净利润为3.91亿元,当前市值对应PE估值分别为18/13/11倍,维持“买入”评级。

  固德威(688390):2020年报点评:逆变器海外市场盈利强势,储能进军系统高增开启

  盈利预测与投资评级:基于21年行业竞争加剧的考虑,我们略微下调公司21-22年盈利预测。我们预计公司21-23年业绩4.48亿元、6.29亿元、8.88亿元(前值21年4.89亿,22年6.65亿),同比+71.9%,+40.6%,+41.1%,EPS分别为5.09、7.15、10.09元每股,目标价280元,对应21年55X,维持“买入”评级。

  风险提示:政策不达预期,竞争加剧等

  中国平安(601318)2021年一季报点评:新业务价值高增,关注公司长期价值

  行业短期因开门红步入尾声叠加市场对于新重疾险产品的上线仍处于消化期,3月行业负债端有所承压。但长期来看,重疾险仍有巨大市场,行业资产和负债两端也将迎来趋势性改善,着重关注今年二季度行业渠道增员情况及新重疾产品的市场接受度。经历多年的渠道升级和产品结构调整,中国平安“1+4”改革计划已逐步开花结果,将为其在行业短期阵痛中打造宽阔的护城河。长期来看,公司产品结构和渠道实力为行业最优秀代表之一,综合金融和科技实力突出,看好长期价值。预计公司2021-2023年NBV增速分别约为15.8%、19.2%、17.8%,当前A股、H股21年P/EV估值分别为0.88、0.85倍,维持“买入”评级。

  好未来(TAL):FY21Q4:营收同比+59%,线上为主要拉动引擎,在线占比达32%,政策环境值得关注

  盈利预测与投资评级:疫情后公司经营持续恢复,收入增长超公司预期,学生人数大幅增长,线上课程比例持续提升,线下网点拓展加速,未来公司的收入仍主要由线上课程拉动,过去头部公司主要通过大量广告投放获客带动营收。但随着近一段时间政策环境的变化,尤其在广告投放和广告内容管理方面,未来公司的线上教育扩张或将趋于相对理性,我们略微下调公司FY2022-23收入从64/90亿美元至63/85亿美元,预计2024财年113.4亿美元,同比增速39.4%/35.1%/33.9%;最新收盘价对应22-24年PS分别为6.0/4.5/3.3倍,维持“买入”评级。

(文章来源:东吴证券)

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