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2021乐普医疗未来发展前景怎么样?公司产品发展趋势解读

2021-02-04 09:00:59【财经新闻】人次阅读

摘要  最新消息:据乐普医疗发布信息显示,2月3日乐普医疗收深交所关注函,要求公司补充披露,现有产品(包括药品、支架产品等)纳入带量采购目录的情况,包括产品品种名称、以前

  最新消息:据乐普医疗发布信息显示,2月3日乐普医疗收深交所关注函,要求公司补充披露,现有产品(包括药品、支架产品等)纳入带量采购目录的情况,包括产品品种名称、以前年度占总收入的比例、中标价格、采购区域及采购数量等;说明在2021年1月即依据首月初步运营和一季度已有订单测算的结果披露2021年一季度业绩预告的必要性、审慎合理性。

  昨日,国信证券发布研报分析乐普医疗前景:

  集采预期影响Q4业绩,低基数高增长21Q1可期

  公司公告2020全年预计实现归母净利润17.25~19.84亿(0~+15%),扣非归母净利润13.65~16.13亿(+10~30%),预计2021Q1实现扣非归母净利润4.88~6.01亿(+30~60%)。根据业绩预告区间中值计算,Q4单季度净亏损1.18亿(-204.6%),扣非净亏损1.08亿,主要由于集采导致金属支架大幅降价,经销商Q4采购数量下降,公司主动消化渠道库存,对于已售但未植入支架可能通过退货或价格调整进行处理,形成大额损失计提。21Q1增速较高,一方面由于20Q1受疫情影响基数较低,另一方面创新器械、IVD、药品板块预计实现快速增长。

  集采落地利空出尽,悲观预期预计已充分释放

  全国支架集采中GuReater以654元的价格中标,对应报量12.1万个,保证了存量市场份额,以其2019年销售规模测算预计影响净利润1.1~1.3亿元。不锈钢支架预计会在一定幅度上跟随降价,对净利润也将造成一定影响。2020年末基金持股占流通股本比例已经降至1.77%的历史低位,反映了此前对药品与支架集采的悲观预期,随着集采落地政策不确定性出清,我们预计悲观情绪已经得到充分释放。

  平台性龙头本色不改,研发、销售、管理竞争力依旧

  公司作为心血管领域全产业链布局的平台性龙头,未来成长依旧可期:1)支架以外存量业务稳健增长,悲观预期充分在股价中反映,安全边际较高;2)介入无植入三大产品(可降解支架、药物球囊、切割球囊)有望在支架集采后快速放量,贡献较大业绩弹性;3)器械管线布局全面,研发与销售迭代能力已得到验证;4)心血管平台性龙头本色不改,品牌认知、渠道布局、研发体系等优势依旧。

  风险提示:创新器械推广不及预期;研发进度不及预期;政策风险

  投资建议:支架集采落地,创新产品放量可期,维持“买入”评级。

  金属支架集采不确定性出清,创新器械产品线有望打开成长空间。考虑集采、疫情、非经常性损益等综合影响,预计2020~2022年归母净利润达到18.77/23.20/29.61 亿元(此前预测为22.56/26.81/34.22亿元),对应当前股价PE为26/21/16X,维持“买入”评级。

本文标签:乐普医疗   公司   趋势

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